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嘿!斯坦利·克罗的交易策略,你懂多少?

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作者简介:斯坦利·克罗,美国著名的期货专家,在华尔街的33年之中,一直在期货市场上从事商品期货交易,潜心研究经济理论及金融、投资理论,积累了大量的经验,他最著名之一就是《期货交易策略》。

操作期货需要了解的事情无需太多,脚踏实地,在现实世界中操作,辨别市场重大持续走势,并且顺势操作,是期货市场获利的关键。并且,任何一位操作者最凶恶的敌人绝不是市场或其它玩家。而是受到妄想鼓舞和恐惧骚扰,欠缺让利润奔驰否则停损的纪律,无法忍受无聊和惰性,贸然采取行动,对自己分析(经常是正确的)和操作决策缺乏信心的人――他自己。

NO.1期货交易策略和战术

(一) 什么叫做操作策略?为什么那么重要?

成功或胜利,既要靠技巧,也要有策略层面上的考虑。同一种技艺或同一个竞赛中,就技术层面而言,参加者的资格往往十分接近,经验也不相上下,唯一能够区别赢家和输家的地方,在于他们能不能持之以恒,恪守纪律,应用一流的策略和可行的战术。

赢家的策略:

1、只有在市场展现强烈的趋势特性,或者你的分析显示市场正在酝酿形成趋势,才能放手进场。

2、假设你正要顺势操作,进场点有3个:前一个趋势显著反转之处,或者横向整理后显著向某个方向行进之际,或者主趋势不变的情况下出现涨多回跌或跌深反弹之处。

3、“顺势而为”的仓位,可能有很大的利润,所以千万不要轻易“弃船”。

4、只要所建仓位合于大势所趋,而且市场的走势证明趋势对你有利,你可以在技术性反转处加码(金字塔型)。

5、保持仓位不动,直到你用客观的分析之后发现,趋势已经反转,或者就要反转。这时就要平仓,而且行动要快!

6、如果市场走势很不利,也就是没跟你站在同一边(不像原先所想象的那样),那怎么办?要快点跑。

(二)好技术系统只是成功的一半

既有技术操作系统,又有良好的操作策略和战术,你就可以跻身常胜军的行列。事实上,良好的技术系统,甚至于精确的趋势预测,只是成功所需条件的一半而已。为了让赚钱仓位所获利润愈多愈好、赔钱的仓位损失愈低愈好,你必须采用一套可行的策略。

(三)务求简单(KISS:Keep It Simple Stupid)

KISS其实是keep it simple,stupid的缩写,也就是务求简单,简单到不必用大脑的意思。

操作者是在十分困难、以小搏大的环境中打拼,成功是属于那些单纯地严守纪律、脚踏实地、态度客观的人。对操作者来说,事情单纯化尤为重要,因为你看到、听到市场上的每一件事情都是那么复杂。

在这里,我强调恪守简单和基本的优良资金管理信条十分重要。成功的投机者最重要的特质是严守个人纪律、依赖自己、脚踏实地、实事求是,可是这些“美德”是最难传授的。而且,就算学会了,实地应用上还是十分困难。

成功的投机者最重要的特质是严守个人纪律、依赖自己、脚踏实地、实事求是。

(四) 赢家和输家

预测期货价格走势多么困难:专家常常是错的。在投资商品和掌握时机时,运用技术方法,同时必须有良好的资金管理,并把注意重点放在趋势的“追踪”上,不是放在趋势的预测上。

过分沉浸在输的恐惧中,导致投机客操作过度,不是所建仓位太大,就是进出过分频繁。不是所建仓位太大,就是进出过分频繁。操作者务必控制他们做得过大或进出过多的冲动,这件事不只很重要,也可以说是非有不可的行为。操作者务必控制他们做得过大或进出过多的冲动。

NO.2价格趋势的分析和研判

(五)操作工具

在拿白花花的银子实地从事冒险之前,为进入期货投机预做准备的一个最有效方法,便是仔细钻研有关期货技巧和方法的书籍。

表现最好的仓位要做金字塔型的加码操作,表现最差的仓位要平掉。

每隔一段时间就去翻长期走势图(十年周线),一定会得到一些截然不同、比别人强的观点。这么一来,市场的杂音和吵闹就会被剔除,主趋势便会赫然摆在眼前。

长期周线图提供的“视野”比日线图要宽广,要找出和分析市场主趋势以及支撑/压力区,具有很大的价值。

长期月线图配合周线图使用时,可提供最清楚和最有利的视野,使顺势的仓位操作更能得心应手。

非现场操作者最能获利的方法,是长期、跟随大势的仓位操作。

操作者不应花精神去预测头部或底部,而就把心思用在找出主要的价格走势是什么。一旦趋势确立,赶紧上车;永远都处身于持续性的主要趋势中。

(六) 基本面分析和技术面分析分道扬镳时

当基本面和技术面的结论,与市场的预测走势相互抵牾时,不管技术性的结论,或者死抱着逆势仓位且不设保命停损点的话,那你无异置自己于险境之中!

在市场激烈波动的期间,更有必要把注意焦点放在市场趋势的客观分析上,不管是短期还是长期的分析,同时要忽视全部专家所说的话,以及因为那些话伴随而来的骚乱和“警讯”(当然,要做到后面这一点并不容易)。

在稳固的价格趋势中,想要逆势抓头部或底部,对个人的财富绝对是有害的。

那些显然矛盾和事后刻意编造出来自圆其说的新闻分析,把我搞得太迷糊或心浮气躁时,我的反应是找个清静的地方,详细和务实地检查我那些短期和长期图形,以及其他技术指标,在一片混乱中理出一个头绪

(七)把注意力集中在长期趋势上

操作者要用那么微细的方法,去做短线、抢帽子,刚好跟放长线钓大鱼的做法背道而驰。要想不断获利、抑制风险,长线市场所提供的机会最大。把心力专注在比较长的趋势上,就可以避免为每天市场上发出的杂音而分心,并且能够对价格和趋势走向保持更好的观察。

大势形成的下跌走势中,几乎每一个小小的技术性反弹,尤其是前后长达一个星期或以上的反弹,马上就会有人看成是新出现的上扬走势。事实上,这只不过是整个下跌趋势中一次小小的反弹而已。其实这是个卖出而非买进的大好机会!

长期趋势图除了能对主趋势提供一目了然的画面外,还能提供很理想的观点,告诉我们什么地方可能有支撑,什么地方可能有阻力。

长线市场者的百宝箱里,一定备有长期的周线图和月线图。没有这些图,我根本不敢操作期货,就像没有航行图,打死我也不敢扬帆出航一样。

使出忍耐的功夫,一直等到“几乎百分之百”的成功机会才投入。把自己的假设检查一遍又一遍,尽已所有去研究市场、研究所有的图形,不管是过去还是现在的图形。投机性操作时务必保持耐性、严守纪律,以及把眼光放远。

(八)趋势是你的朋友

只要市场走势仍然对自己有利,或在技术系统没有显现反转的讯号之前,操作者必须很有耐性和严守纪律,抱紧仓位。

操作者学会怎么很有耐性地坐拥赢钱、随势的仓位之后,才有赚大钱的机会。很遗憾的,一般投机客只在持有逆势而为的(赔钱)仓位时,才最有可能展现耐性和“坐而不动的功夫”,当然他们也要为此付出很高的代价。其实,他们应该壮士断腕,当机而行,马上平掉赔钱的仓位,抑制损失金额。

在大空头市场中,价格节节下滑,跌势会愈来愈猛,因为多方阵营即使心不甘情不愿,忍耐不住还是得高举白旗投降,砍掉赔钱的仓位,甚至还得放空。面对大空头市场,大部分多头抱持岌岌可危多头仓的时间拖得越久,市场最后终于不支一点,跌势会显得愈猛,跌幅也就会愈深。

成功的操作者跟绝大多数可怜的操作者不同,想做的事情是跳上现有的趋势――在客观的技术指标证实新的趋势确实出现之后才纵身而入――而且就一直待在船上。

在走势坚稳的空头走势里,他们试图去找寻底部,结果搞得灰头灰脸。

顺势=你的朋友;逆势=迎头面对一辆加速驶来的列车!你会怎么选择?

(九) 为什么投机客(几乎)老是做多?

合理的止损是不可少的保障,以免可以接受的小损失演变成一发不可收拾的财务大灾难。

长期的大趋势,尤其是下跌趋势,不会很快反转。它们常都会维持一段令人难以忍受的时间,伴随难以计数的假信号,造成许多操作者惨遭冲洗出场。你必须发挥耐性和严守纪律,等候你的技术指标或系统告诉你反转已发生,在这个时候才跳上新出现的趋势。如果你的指标带着你走向另一个方向,也应该用合理的停损保护你所做的新仓位。万一反转是虚假和无法维持久远的,反转停损也能把你带回持续进行中的趋势。

“操作不当而跑得开的人,只要留一口气,改天还能再进场(并赚钱)。”“留下性命的人,有机会再上战场。”

耐性是一把双刃剑。知名操作者之所以能够大赚其钱,原因便在他们能够很有耐性地紧抱顺势而为的仓位。很有耐性地抱着逆势操作的赔钱的仓位,非大赔不可。

要抓住显著的下跌走势,一个重大的障碍,就是他对任何市场天生就有一种看多的心理。即使趋势是很明显的下跌,那些投机客还是固执的寄望价格终会反弹,以为自己能够抓住反转点。这种投机方式是很昂贵的代价。

对空头市场来说,只要市场继续在一个宽广、连续的区间内下滑,也就是,这个区间内一个高点比一个高点低、一底比一底低。那我们就要十分小心谨慎,避免去试探底部。

预估趋势会反转、建立了新仓位之后,有必要用合理的止损来保护新的仓位。那什么才叫做合理?这要看操作者个人可以忍受多大程度的“痛苦”而定。

绝不要让自己套牢在一个跟“实际”市场的“实际”趋势不合的仓位上。你必须相信和适应实际市场中主趋势真正在发生的事情。忽视这些主趋势,无异于拿自己的财物开玩笑。

NO.3操作时机

(十)三个最重要的投机特质:纪律、纪律、纪律

知道何时不要操作和――很有耐性地等候在一边,直到正确的时候才一跃而进――是操作者所面对最艰难的挑战之一。

李佛摩:“钱是坐着赚来的,不是靠操作赚来的。”

成功的操作者永远严守纪律、在场外保持客观的态度,直到他能往主趋势行进的方向进场为止。即使你是往趋势行进的方向操作,在不可避免的价格回档期间(洗出心志不坚的持有者),你更要严守纪律和发挥耐心。

有利润的东西要抱牢,发生损失的东西要平掉。

人性和我们一般的商业本能,可能是商品操作游戏中最难缠的敌人。投机客老是在上扬趋势的市场中见反弹就卖、在下跌趋势中见跌就买,而不顾这种做法已经一而再,再而三给他们造成了损失。

在期货交易史上,多的是“聪明”的操作者,在错误头部和底部一头栽进市场,尸骨无存。

在初步的仓位有不错的利润之前,绝不加码操作,若市况转坏,绝不会在市场内待太久,如果空头仓证明是我错误,那我会把空头仓平掉。

一定要有一套计划,里面必须有一个紧急逃生点,使你的损失能在控制之下。你必须严守纪律,即:尽快承认自己的损失;在建立仓位之初,就必须知道在什么地方要带着损失出场。

(十一) 市场走势总是已经消化吸收了消息

聪明的操作者只要不理会那些谣言、柜台前的闲聊、市场中到处流传的消息所引起的激情就可以了。他只要把注意力集聚在市场真实的技术因素,而且严守纪律,遵循一套对自己和自己独特风格最有用处的策略就可以了。他绝不会忘记华尔街的金科玉律:知者不言,言者不知。

市场操作要成功,你必须把注意力放在两个领域:

1、一套技术方法,它已经证明是个适用的长期操作系统——能在电脑上动作——或者有可能成为这样一套系统:对它有信心。

2、完好的操作策略,而且你能严守纪律,适当地运用这套策略。

(十二)每个人都有一套系统

几乎每一个认真的操作者都会试验过某种操作系统,改善进出时机、待在赚钱的仓位中尽可能长的时间、或者尽早退出赔钱的仓位。这三个目标都很重要,而整体结算下来能不能赚钱,主要是看操作者有没有能力追求和达成这些目标。

仓位通常建立在趋势就要发动的起始点,而且是往趋势行进的方向建立。市场继续对你有利,保持原有的仓位不动,一旦不利,用停损的方式让你退出,如果趋势反转,它也会叫你反向操作。

必须有耐性在场外等候操作信号,一旦建了仓位,要一样有耐性抱着不动,直到反转信号出现。

操作系统是个工具,要在市场上经常获利,选对了系统,对于你的整个操作会有很大的帮助。可是,它的效益跟你使用它时表现出来的耐性和有无严守纪律成正比。

(十三)顺势/逆势――双重操作方法

最赚钱和最能经常赚钱的方法,是所谓的长线仓位策略:在大波动出现一早就进场、有利的时机加码操作,而且只要趋势持续,应继续守住原仓位不动。

市场大部分时候都相当平衡:处在一个宽广、漫无目标的万花筒区间内,没有明显的上扬或下跌趋势。在横向盘整期,价格回折到交易区间的下档时买进,弹升到上档时卖出。一旦市场跳出这个横向宽带时――不管是往哪个方向――就要舍弃反趋势操作所建的仓位,顺着突破所显现的强势方向系统。

设立停损点应该先考虑自己愿意在所建仓位上承担多少的总损失,再看你进场点在哪里,停损点就设在万一发生损失,损失金额等于自己愿意承担的总损失的地方。

如何退出顺势的仓位?利用停损点――不管是赚是赔,一到停损就出场。

设定“有效率”的停损点,也就是随着市场对你有利的走势,不断亦步亦趋往前挪进你的停损点。直到最后碰到停损点出场为止。

(十四)善用周而复始的季节性波动

合理的停损点,是你的痛苦“门槛”,可以根据个人能够忍受多少金额的损失来设定,也可以按需缴保证金的一定比率来设定。

绝不贸然操作长线的仓位,就像不会不先翻翻钓鱼资料,就兴冲冲跑去钓青鱼。二月份并不适合钓青鱼!

(十五)留着利润最好的仓位;清掉最赔钱的仓位

凡是帐面亏损最大的仓位,都应该结束,特别是它们与趋势相反时,更应该这么做。操作最成功的仓位一定要抱紧。很遗憾的,大部分投机客都会选择结束赚钱的仓位,抱牢不放的却是赔钱的仓位。

提早结束赚钱仓位和紧抱赔钱仓位的策略,必须付出十分昂贵的代价,最后会自取其败。这也是失败操作者的典型做法。

虽然获利回吐比起认赔杀出,更能满足个人的面子,可是我们在这个市场,不是为了面子而来的。

我们要关心的是整体的获利操作,而不要想方设法去证明自己是对的,市场是错的。

务必留下获利的仓位,清掉赔钱的仓位;买强卖弱;做多溢价期货、放空折价期货。最重要的是你知道在这种现象存在、准确地找出哪个市场强、哪个市场弱。

NO.4操作实战

(十六) J.L.李佛摩这个人

李佛摩:各色各样的投机大错中,很少像有了损失还要去摊平那么严重。我们务必记住:凡是有损失的,都要卖掉,有利润有,都要留着。

“对我来说,赔钱是各种困难中最轻微的一个。认赔亏损之后,赔钱再也不会困扰我。做错事――不认赔――才会伤害口袋和心灵。”

“市场只有一边,不是多头的一边或空头的一边,而是正确的一边。”

能赚那么多钱,靠的还是想法,而是做法。

(十七)市场无好坏之分

投资人赚钱的时候,总是会说自己技术高超、洞察力敏锐、进出时机拿捏得恰到好处。等到赔了钱,又说市场太恐怖、波动太大、走势太难逆料,甚至怪罪到全世界资金不够、利率前景不明、政府赤字太大。这种赚了钱就说是自己的本事,赔了钱就怪罪到其他事情的心态不是很奇怪吗?期货市场除了一些偶发和短暂的异常时期外,市场和价格趋势本身并没有好与坏、对与错之分。有对错之分的是投机客本身。

许多趾高气昂、不可一世的投机客,他们上对了动能十足的单向市场(通常是上涨市场),累积了庞大的帐面财富,一旦市场转而下跌,不但原来的财富转眼成空,还倒贴了老本。真正的专业操作者的正字标记,在于他们忍耐的力量――他们能够渡过不可避免的横逆,终而出人头地。

操作不顺时的最好方式,是远离市场,待在场外,直到自己头脑清醒,态度变得光明乐观为止。当你回去的时候,市场还会在那里。

华特兹(Dickson Watts):如果你所做的仓位规模叫你夜不安枕,“那你就卖掉你能够安睡为止。”

(十八)损失不一定要加以控制和设限

巴鲁奇(Baruch):“把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里,不过一定要小心看好”

一旦任何仓位的损失大到影响你的睡眠、你的工作绩效,或者你的私人生活,那么这种损失都“太过分”,需要把仓位减少或者平掉才行

从事投机性操作者应有破釜沉舟的打算,愿意牺牲逆势操作的赔钱仓位,保全顺势经营的赚钱仓位。

如果你有顺势仓――相当于下棋的时候先攻――你就处于优势,应采取攻击性的策略求取大赢。这种情况下,你就紧抱不放,跟着主势走,不必急着获利了结,赚取蝇头小利。如果你抱的是逆势仓――等于是下棋时后下的一方――你便处于守势,如能全身而退,不发生任何损失,那就属于万幸了。假使你偏不信邪,硬要等着趋势反转,对你有利,让你大赚,那未免痴心妄想,太没道理。如果你能打平,不赔不赚,那就赶紧收拾仓位出场。顺势仓赚钱的机率比起一厢情愿、不利的情况,获利机会要高出许多。

如果等你平仓出场,市场又马上转回原来的趋势,显示你平仓之举是多么不智的做法。即使你退出得太早,你还是有机会带着清晰的头脑再伺机进场,找一个更有利的机会。

棒球队名投手佩奇(Satchel Paige):“别往后看,前头可能有人要暗算你。”

(十九)逮到超级行情的激情

你一定要设定停损点,在个人的痛苦门槛达到时,利用停损把自己带出场。

我们在建立仓位的时候,显然没办法知道自己会不会赚大钱。因此,只要我们顺着主趋势的方向操作,我们都应假设每一个仓位都有潜力赚大钱,因此应该用这种心态去操作。仓位都要持有到停损出场为止。停损点要随着市场的走势不断移动,直到把你带出场为止。

后记:市场不坑人

我倾向于把注意力集中在市场和操作的技术层面上,策略和战术则远远退居第二线。

我最赚钱和最令我安心的操作,总是顺着当时的大势而操作的时候。相反的,我赔的最惨和感受到最大压力的操作(两者似乎是难兄难弟),总是在我建立或抱着逆势赔钱仓不放的时候。

失望和泄气是人的两种基本情绪。真的想闯一番事业的操作者,一定要能自律,克服心理上的沮丧,坚持不到期货投资所想要达成的目标绝不罢休,而且一定要坚持使用系统性的方法。同样重要的,必须保持自信心,要能渡过艰苦的日子(或者艰苦的好几个星期或好几个月),因为只有这样,才能在下一次的好时光中连本带利的把损失捞回来。

无论事情看起来多么黯淡冷酷,只要操作者还活着,能够抑制不利仓位的亏损,以后绝对会有“下一次的好时光”。 

趋势才是你真正的朋友。你务必要抑制自己的损失,不要想去抓大波段的头部和底部。要顺着大势所趋去做。

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